4月13日，汉能系9家公司被北京一中院裁定破产清算，曾经市值逾3000亿、全球光伏第一股的汉能薄膜发电走到了尽头，成为光伏发展路上倒下的又一家龙头企业。但此时，市场没有惋惜、也没有涟漪。

　　1989年，22岁的李河君从大学老师手里借了5万元下海创业，但很快亏了；此后，李河君脱下孔乙己的长衫，什么赚钱做什么，迅速赚到了8000万。1994年，有了钱的李河君通过收购家乡水电站进军水电行业，三年回本。尝到甜头后，并购、投资停不下来，最后持有水电装机容量600万KW，年利润近百亿，成为中国最大民营水电企业。

　　然后，就在每年可以躺赚30亿利润的金安桥水电站竣工投产前夕，2009年，有更大梦想的李河君挺进光伏发电行业，并选择了少有人走的一条艰难的路线：当前成本更高、光电转化率更低的薄膜技术路线，因为他笃信这一理论上转化率更高的技术路线，有更好的前景。

　　接着，平地起高楼：2011年11亿收购太阳能上市公司打造资本平台；2012-2013年600亿开展四宗海外收购，把全球最领先的7条太阳能薄膜技术路线GW光伏组建产能布局落地，公司市值攀上千亿，是美国第一大太阳能公司First Solar的六倍，成为世界上市值最大的光伏能源公司，随后在国内与各地方合作建立9大光伏产业基地。2014年，欧美和中国都出台了鼓励光伏薄膜电池的政策，2014年11月到2015年3月，汉能薄膜发电股价扶摇直上九云天，从2014年的1港元多，涨到了9.07港元，近乎5倍，汉能薄膜发电市值逾3000亿元，李河君身家1656亿元，简直是坐上马斯克火箭，成为中国首富，马云、李嘉诚都靠后。

　　全球最先进的光伏薄膜技术路线都能卖给了一家企业、一个人，这本身就有点诡异。李河君很在意这种感觉，家乡豪宅堂中悬挂“一统江山”。从技术进步而言，一家企业独揽所有领先技术路线，这不会缔造奇迹，只会不利于创新和进步。何况，李河君所收购的只是技术路线，不少标的距离规模商业量产有不短的路要走。

　　进击的路很长，就需要粮草。然而，世界上本没有奇迹，就在汉能薄膜发电市值离奇飙升到3000亿前夕，大股东汉能集团在业务和资本市场同时左手倒右手的游戏被空方揭穿，原来做大的一个秘密在这里。

　　2015年5月20日，汉能薄膜发电股价一天暴跌50%，监管介入调查，股价悬崖跌落，股票被停止交易。剥离大股东关联交易后的汉能薄膜发电2015年巨亏122.33亿港元。

　　换了一般企业家，就此歇菜了，但李河君无比坚韧，力挽狂澜，2016年竟能迅速推出移动光伏产品，再度打响市场，当年让财务报表不仅扭转亏损，后续两年实现净利持续大幅增长，到2018年，净利润达52亿港元，净利润率高逾40%，公司也在争取股票复牌。

　　但这背后，移动分布式光伏产品也没有神话，因为光电转化率不高，好些产品无法使用，被频繁投诉，好些使用后才发现投资回报周期逾25年。

　　此时，汉能薄膜发电已是强弩之末，十分脆弱。2018年末，汉能薄膜发电经营性现金流净额、投资现金流净额、筹资现金流净额都为负，现金流负19亿元，必须依靠大额融资才能续命。汉能薄膜发电资金链绷得很紧，光是锦州一处基地投资即340亿元，而2018年末，公司营收才近213亿港元、净利近52亿港元。此时，上市公司依然停牌，融资只能是来自债权，方式包括不断拿地的大项目。

　　就在此时，也是气数，2019年4月，给汉能输血续命的锦州银行2018年年报暴得巨亏，接着锦州银行进入重组，再也不能输血，在其中有94亿的汉能薄膜直接陷入工资停发，又接着，自水电事业起、长期给汉能融资的国开行也董事长下马获刑，国开行清查账务，与汉能薄膜就近40亿对薄公堂。至此，汉能系发展所依赖的银行融资体系的顶梁柱倒塌。

　　自知大势已去，保留薪火。2019年6月，大股东推动汉能薄膜发电迅速私有化退市，进入重组。20022年12月17日，李河君被辽宁锦州警方带走调查。

　　4个月后，回到开头，汉能系9家公司被裁定破产清算。3000亿市值的光伏龙头，来的快，6年，去的更快，5年。

　　汉能系光伏大败局，归结于三大方面：（1）技术路线压错，一条路走到底，即使全球掐尖，但规模商业化前路也依然遥远；（2）现金流不敷布局需要，布局太大、太快，资金需求大，而技术商业化有距离、业务造血不足；（3）现金流不足，融资来补，融资走向过度依赖杠杆，债务融资过度人格化，最后利用投政府偏好、拼命搞大项目基地融资，饮鸩止渴。

　　结果：汉能（1）产品光电转化率低，不少买了分布式、移动光伏发电产品的，发现陷入投资回本长逾25年的困局、不少产品买了后发现效果“虚假宣传”，汉能成为“骗子”；（2）无力兑现投资承诺，不少被“绑定”的地方政府排队要产能或要回投资，汉能成为“骗子”；（3）粗糙的局面越扯越大，路终于越走越窄，断了路。

　　企业大了，有能力分轻重缓急，平滑风险，技术路线条，这样，没路的时候有路，就连把“赌性坚强”挂在墙上的宁德时代曾毓群发展锂电池，也在三元锂、磷酸铁锂之间灵活切换、组合，才造就了万亿宁王。

　　他哪有选错光伏技术路线啊，不选光伏薄膜来做噱头，他也不能骗到那么多钱，如果选了晶硅，他就要老老实实经营和别的厂家竞争了