今天分享的是储能系列深度研究报告：《 储能行业深度报告》。（报告出品方：中航证券 ）报告来源于公众：

　　必要性:1.全球新能源装机占比已超20%、2027年有望超过35%，新能源占比提升将持续冲击电力系统定性，表前储能装机为当前平滑电力系统波动最佳方案，由此多地提出新建电站的强制配储要求;2.欧洲电价大幅波动，中国电力供应持续偏紧，表后储能装机可有效降低用电风险。

　　经济性:1.电力市场改革推进，峰谷价差、跨市场电价差、国内工商业电价差持续拉大，储能可有效改善电力时空刚性，扩大套利空间:2.电站配储后提高成本影响收益率，但未来硅料和钾矿的价格有望回调至及较低水平、发电/储能效率将持续提升，光伏组件和电芯的成本将持续降低，盈利将改善。2025年全球电化学储能新增装机规模接近80GW，对应约300GWh新增装机需求，中美欧三大市场均将持续快速增长

　　中国市场:1.新能源历配储比例低，强制配储提振储能增量预期以电力市场改革为指引，储能盈利模式逐渐清晰--表前市场以容量租赁/容量补偿/辅助服务/现货市场套利等四种方式获利、表后市场以峰谷套利实现盈利。2.势:电源侧大储推动中国储能发展，2022/2023年中国电化学能预计装机6.1GW和138GW、同比+175.5%和+19,7%，至2025年电化学能累计装机达70GW、2021~2025 CAGR预计+88.9%。

　　美国市场:1：依RA法案对储能进行补能成为独立补贴主体并享有长达10年的30%投资税收抵免比例。2势:美国储能以表前大储为主，202212023年美国电化学储能预计装机6.0/16.6GW，同比+71.%/168.0%，至2025年电化学能累计装机超75GW，2021~2025 CAGR预计+88.4%。

　　欧洲市场:1:欧盟规划2030年风光规模约1100GW，供需两端推进储能发展，RE Power EU及减55等政策的颁布将远期欧洲可再生能源结构占比提升至459并对电池储能技术研究提供资金支持。2.趋势:当前欧洲储能以表后市场为主、户储需求大增，随着新能源装机提升未来表前市场有望接棒成为发展核心动力，2022/2023年欧洲电化学储能预计装机5.17.0GW，同比+700%/37.3%，至2025年电化学储能累装机接近40GW，20212025 CAGR预计+53.7%

　　储能电芯与正极电解液:钾电储能的专用电芯需求高增，大型储能提振280+Ah大电芯需求，固态理电、电、1FMIP等多种路线均有机会放量供应，系统成本有望进一步降低。关注:宁德时代、鹏辉能源、比亚迪、亿纬钾能、派能科技、容百科技、振华新材、贝特瑞、多氟多。

　　储能PCS:硅与钾进入降价通道、电站需求有望大幅反弹、大功率PCS需求高增。虽IGBT存在明显供给缺口，但小功率领城可实现部分国产替代、局部缓解大功率IGBT的供应链保供将影响PCS(及逆变器)行业格局。建议关注:上能电气、科华数据、阳光电源、禾望电气德业股份、盛弘股份、科士达、锦浪科技。

　　长时储能:液流电池与压缩空气储能具备较强竞争力，可提高经济性。关注:钢钦股份、安宁股份、东方申气、陕鼓动力、雪天盐业。

　　系统集成:大型储能容量提升、结构复杂管理难度提升，对传统并联方式提出挑战，高压级联无需配置变乐器，可提升转换效率，同时以电池堆+PCS的形式组成管理单元，加强管理精度并提升系统寿命、渗诱率有望提升。关注:国电南瑞、南网科技、智光申气、新风光、四方股份、金盘科技。

　　温控与消防:大型储能电站对温控与消防标准持续提升，管理精度与可靠性为核心要求波冷凭借在均匀性与能耗优势成为温控新趋势，细水雾和全氟己酮在灭火能、毒性及环保方面较主流灭火介质七氟丙烷更优，将成为主流趋势。关注:同飞股份、松芝股份、英维克、高澜股份、申菱环境、青鸟消防、国安达。

　　新能源装机比例逐年上升。风力+光伏发电装机容量占全球发电总装机比例由2020年的0.6%已上升至2022年的21.7%。据IEA预测，至2027年光伏和风电装机量将分别成为全球第一和第三，风电和太阳能发电装机的总比例将进一步上升至37%。

　　电力系统灵活性将成为重要指标，绿电扰动呕需平衡。考虑到光伏和风力发电具有随机性、间隙性和波动性等特点，装机占比的提升将会为电力系统稳定运行带来风险，因此电力系统的调峰和调频能力成为重要指标。储能系统在发电侧、电网侧以及用户侧的装机均可起到电力系统调节功效，有望成为未来电力系统中的重要环节。

　　储能技术可分为物理储能和化学储能两大类。物理储能包括抽水蓄能、压缩空气储能、重力储能和飞轮能等，化学储能包括离子电池、钠离子电池、液流电池、铅炭电池和氢储能等。

　　抽水蓄能为当前最为成熟的储能技术、抽水蓄能运行原理为重力势能与电能相互转换、发电时多余电力用于将水抽至高处储存，电力不足时利用所存储水的重力势能带动发电机运转进行发电，抽水蓄能具备长时型和成本端的优势。运行时间可长达6~12小时，度电成本在0.25元左右、而受整体建设周期过长和站址资源约束，近年来抽水蓄能整体增速放缓。

　　新型储能技术有望适配未来电力系统各类需求。电力系统多元化为未来趋势、成本控制、长时储能、瞬时功率等不同需求持续提升，因此代表长时储能的压缩空气和液流电池技术，代表降本需求的钠离子电池储能技术以及代表瞬时功率的铅炭电池储能技术有望在未来占据一席之地。

　　理电储能为新型储能商业化领头羊。其运行原理为电能与化学能的互相转换，主要优势为具备秒级的响应速度，对进址要求较低，同时建设周期仅为3~6个月左右。在新能源并网占比逐年提升的趋势下，对储能系统的响应速度要求提升，电站建设节奏与电化学储能相匹配，同时动力电池的发展为钾电技术提供积累。因此钾电在储能领域应用的渗透率迅速上升。

　　光储配置有利于平缓用电测电价波动。受地缘影响，欧洲2022年电价出现较大波动，最大波动幅度超过500%，电价的大幅波动对工商业及家庭用电造成较大负担。根据欧洲太阳能行业协会研究数据,2023年德国光储系统度电成本相比终端电价具备0.2欧元/kwh的优势搭配储能系统有利于用电主体较好的平滑成本支出。

　　储能可以实现削峰填谷、缓和国内未来两年电力供应紧张局面。据电规总院测算，按照装机平衡及电力系统工程投产进度，2023年徽湘赣贵渝冀6个省份负荷高峰时段电力供需紧张，相比2022年5个省份有所提升，用电偏紧省份达到17个;2024年用电紧张和偏紧省份分别达到7个和10个。储能装机有利于减少保障性用电项目相关风险。

　　目前中国电化学储能装机总规模占新能源装机总规模不足0.5%，截至2022年8月底，增量储新比上升至1.44%，据政策要求尚有较大差距，其中

　　理价久居高位，下行周期开启。碳酸理价格由2021年初的27.5万元/吨上涨至最高接近60万/吨，涨幅达到106.2%。2月碳酸价格回落至40万元/吨附近，据InfoLink预测，随着供给侧产能逐渐释放，2023年碳酸鲤价格有望回调至40万/吨以内，碳酸理价格回落有望缓解下游盈利承压。

　　储能度电成本有望持续下降。鲤价回落对储能降本起到积极作用。经过测算，在使用年限9年、循环次数6500次左右情况下，若碳酸鲤价格回调至40万元或20万元以下，储能度电成本可分别降至0.42元或0.38元左右;此外，相关技术发展推动储能系统循环次数有望从6000次提高至8000次以上，则储能度电成本存在进一步下降空间。

　　全球储能总规模持续高增。自2019年开始，全球储能累计规模增速实现持续增长据CNESA预测，截至2021年底，全球储能累计装机规模达到209.4GW、同比+9.66，当年新增18.3GW、同比+181.596。

　　抽水蓄能仍为主流，电化学储能占比逐年上升、未来几年将贡献全球储能主要增量。根据CNESA统计，截至2021年底，全球抽水蓄能装机总规模达180.5GW，占总规模比例达86.2%。电化学储能果计装机从2017年3.0GW/占比1.7%增长至2021年24.5GW/占比11.7%。CAGR +69.3%。2021年新型储能新增装机10.4GW、同比+119.69%、占总新增装机量约57%，其中电化学占比达到55%、成为全球储能新增装机的主要动力。掴BNEF预测，至2025年全球电化学装机规模有望达到148GY，电化学储能规模占比达到四成左右。中美欣为全球新型储能主要市场。2021年中美新型新增装机分别为2.5/3.5/2.3GW、占比分别为24963496/229%，合计占比在809%6左右。预计未来中美欧仍然持续把持全球新型储能装机主要增量。

　　根据测算，全球2022年新增电化学储能装机容量约21.5GW/50GWh同比+113.69%6/+108.9%，其中装机增量主要由中美欧三大经济体贡献三大经济体新增装机分别为61/6.0/5.1GW、分别同比+175.5%/+71.49%/+70.0%，合计新增17.2GW、约占全球总装机量8成。

　　2023年储能装机有望迎来进一步提升。根据测算，2023年全球新增电化学储能装机预计将达到约46GW、同比+112.1%保持高增长，中美欧新增装机分别为13.8/16.6/7.0GW 、分别同比+119.79%/+168.096/+37.3%。随着新能源装机配储需求提升，至2025年全球电化学储能累计规模有望达到233GW，年新增装机约77GW,2021~2025CAGR+52.5%。

　　中国储能市场规模增速大幅领先全球。截止2022年底，中国储能总装机规模达到59.4GW、同比+37.2%6，当年新增16.1GW、同比+109.1%,增长速度大幅度领先全球平均水平。

　　抽蓄仍为国内主流，新型储能占比持续增长。2022年中国新型储能新增装机7.0GW、同比+191.6%6，其中抽水蓄能持续保持中国储能市场新增规模第一位置、但总规模占比首次低于80%6，而电化学储能新增6.1GW、同比+174.2%6、占比近90%，未来将成为新型储能装机中的主导力量。

　　在新型储能中，鲤电池仍旧占据绝对主流。2022年鲤离子电池储能占比94.2%、压缩空气储能占比3.4%、液流电池占比2.3%。